A hip\u00f3tese do mercado eficiente (HME) \u00e9 uma teoria que consiste em argumentos que buscam explicar a precifica\u00e7\u00e3o dos ativos no mercado de capitais. O principal fundamento da HME preconiza que os pre\u00e7os dos ativos no mercado s\u00e3o um reflexo de todas as informa\u00e7\u00f5es existentes dispon\u00edveis. Dessa forma, entende-se que uma a\u00e7\u00e3o nunca vai estar cara ou barata, uma vez que o mercado, por ser eficiente, precifica sua cota\u00e7\u00e3o de acordo com seu valor justo. Por isso, o autor da HME, o economista Eugene Fama, l\u00e1 na d\u00e9cada de 60, j\u00e1 defendia a tese de que dificilmente um investidor conseguiria retornos acima da m\u00e9dia ao investir em determinada a\u00e7\u00e3o, uma vez que essa teoria pressup\u00f5e que o mercado \u00e9 eficiente.<\/p>\n
Contudo, n\u00e3o \u00e9 bem assim que funciona na pr\u00e1tica e, por isso, financistas e demais estudiosos da \u00e1rea v\u00eam, desde ent\u00e3o, discutindo e estudando a efici\u00eancia do mercado. Um bom exemplo seria a seguinte quest\u00e3o: Como explicar os retornos extremamente acima do mercado auferidos pelo famoso investidor bilion\u00e1rio Warren Buffet? Fato \u00e9 que alguns investidores conseguem, sim, ter melhores retornos em seus investimentos, em compara\u00e7\u00e3o com os demais.<\/p>\n
Mas, o que a HME e o retorno em excesso de alguns investidores t\u00eam a ver com a investiga\u00e7\u00e3o de ganhos il\u00edcitos com a\u00e7\u00f5es da Petrobr\u00e1s? \u2013 Exatamente o fato de o mercado n\u00e3o ser eficiente e as informa\u00e7\u00f5es n\u00e3o serem as mesmas para todos os agentes.
\nWarren Buffet, um dos maiores investidores do mercado acion\u00e1rio, at\u00e9 onde se sabe, acumulou seu patrim\u00f4nio dentro da legalidade, utilizando de maneira extremamente eficiente suas t\u00e9cnicas de an\u00e1lise. Por\u00e9m, o mercado est\u00e1 cheio de agentes oportunistas que obt\u00e9m informa\u00e7\u00f5es privilegiadas (ilegais) que os colocam \u00e0 frente dos demais em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s decis\u00f5es de investimento. E parece que foi isso que aconteceu recentemente no Brasil (e n\u00e3o foi a primeira que algo do tipo acontece e acabou vindo \u00e0 tona).<\/p>\n
Na tarde do dia 18 de fevereiro, o presidente Jair Bolsonaro realizou uma live em que disse que \u2018alguma coisa\u2019 iria acontecer com a Petrobras. Misteriosamente, horas antes aconteceu uma grande opera\u00e7\u00e3o envolvendo a compra de puts (op\u00e7\u00f5es de venda) da Petrobras (a PETRN 265). E mais misteriosamente ainda, ressalta-se que essa opera\u00e7\u00e3o se deu cerca de 20 minutos ap\u00f3s uma reuni\u00e3o entre o presidente e alguns ministros, cuja pauta, mais tarde revelada, era justamente a redu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os dos combust\u00edveis.<\/p>\n
Fato \u00e9 que, no dia 22 de fevereiro, a queda da cota\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es da Petrobras foi inevit\u00e1vel, alcan\u00e7ando perdas de mais de 21% em um \u00fanico dia. A queda foi consequ\u00eancia do an\u00fancio do presidente Jair Bolsonaro em trocar o comando da companhia por um general. A not\u00edcia desagradou o mercado que interpretou a inten\u00e7\u00e3o da presid\u00eancia como uma a\u00e7\u00e3o intervencionista e distante de uma agenda liberal.<\/p>\n
Sem entrar no m\u00e9rito da discuss\u00e3o sobre intervencionismo e liberalismo, uma vez que a pauta aqui \u00e9 a a\u00e7\u00e3o de um insider, destaco que algu\u00e9m, de dentro do governo, portando uma informa\u00e7\u00e3o privilegiada, faturou cerca de R$18 milh\u00f5es (lucro de 11.125%) ao se aproveitar da queda dr\u00e1stica das a\u00e7\u00f5es da Petrobr\u00e1s, ao operar \u2018vendido\u2019 no mercado. De acordo com a Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CM) \u2013 o xerife do mercado de capitais brasileiros, opera\u00e7\u00f5es realizadas por insiders com informa\u00e7\u00f5es privilegiadas \u00e9 ilegal e pode ser punida com pena de um a cinco anos de pris\u00e3o, al\u00e9m de multa de at\u00e9 tr\u00eas o valor dos ganhos il\u00edcitos. Ainda estamos aguardando cenas dos pr\u00f3ximos cap\u00edtulos…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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